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文丨肯·费雪
编辑丨林伟萍
编者按
投资需以常识为基础，而非依赖复杂模型或短期投机，这个观点因被投资大师查理·芒格先生经常挂在嘴边，而被很多国内外的投资者追捧。
但这句话的后面，芒格还加了一句，即投资需理解企业的基本逻辑。他主张通过多元思维模型（如经济学、心理学、生物学等）过滤信息，避免被市场噪音干扰。
有意思的是，很多投资者只记住了前半句，而忽略了后半句。
在全新修订的第2版《反“常识”投资》中，著名投资者、费雪投资公司联合首席投资官肯·费雪（Ken Fisher）再次以深入浅出的方式，剖析了那些每年让投资者损失数十亿美元的最常见投资“常识”。
肯·费雪是菲利普·费雪的儿子，菲利普·费雪的核心的投资思想是“以合理价格买入伟大公司”，这备受巴菲特和芒格推崇。
肯·费雪指出，父亲的投资理论“简单到只需两三页纸就能说清楚”，但掌握它们却像“演奏与编曲的区别”。通俗的说法是，“投资的道理都懂，却赚不到钱”。
他在书中详细解释了散户和专业投资者最常犯的错误，并指导读者如何通过避开这些误区，实现更佳的长期和短期收益。
用他的话说，《反“常识”投资》是一本“揭穿‘常识’的操作手册”。
我们经授权摘录本书前言文字，以飨读者。以下为原文：
]article_adlist-->质疑自己是困难的。
这是我们最难做（或者不去做）的事情之一。人们不喜欢质疑自己。因为一旦质疑，可能会发现自己错了，这会带来羞耻和痛苦。人类经历了漫长的进化过程，采取了许多非正常并且往往不理性的措施，就是为了避免羞耻和痛苦。
这些本能帮助我们远古的祖先躲过了猛兽的利爪，熬过了漫长的寒冬。然而，在面对更现代的问题，比如经常违反直觉的资本市场时，这些根深蒂固的本能往往是错误的。
我经常说，投资成功里面，避免错误占三分之二，做正确的事情占三分之一。如果能避免错误，你就可以降低失误率。仅此一点就会改善投资业绩。如果能避免错误并且偶尔做正确的事情，你将会比绝大多数人做得更好。也许，比大多数专业人士还要好！
也许你认为避免错误是容易的，不要犯错就行了！但是，谁会故意犯错呢？投资者之所以犯错，并不是因为他们明知故犯。他们犯错是因为他们认为自己在做出明智的决定。这些决定他们做过无数次，也看到其他聪明人做过。他们认为这些决定是正确的，因为他们从未质疑过。
毕竟，质疑那些“众所周知”的事情有什么意义呢？或者质疑“常识性”的东西？或者质疑那些比你更聪明的人教给你的东西？
这不是浪费时间吗，对吧？
不！你应该始终质疑你自以为知道的一切。不是一次，而是每次做投资决策时都要质疑。这并不难——至少在操作层面不难，尽管在情感和本能上可能会有些困难。最坏的结果是什么？你发现自己一直都是对的，这很有趣。没有损失，也不会丢脸！
或者……你发现自己错了。而且不仅是你错了，还有无数人也和你一样，相信了一个虚假的真理！你揭开了一个所谓“常识”的面纱。而发现你曾经深信不疑的事情其实是个谬论，能让你避免犯下可能代价高昂的错误（或者避免重蹈覆辙）。这并不羞耻，反而很美好——甚至可能获益颇丰。
好消息是，一旦你开始质疑，事情就会变得越来越容易。你或许觉得这不可能做到。毕竟，如果这很容易，岂不是每个人都会去做？（答案是否定的。大多数人更喜欢那条从不质疑、从不感到羞耻的轻松之路。）但你可以质疑任何事情——而且应该质疑。从那些你在报纸上读到或在电视上听到并点头认同的事情开始。若你对其中的观点频频点头，便意味着你或许长久以来未曾深入思考过其中的真相，甚至未曾留意。
比如，几乎所有人都认为高失业率对经济不利，是股市的杀手。我从没听过有人说出相反的观点——高失业率不会导致未来出现经济灾难。然而，正如我在第12章中展示的，失业率是一个滞后的指标，并不能预示未来经济或市场的走向。更令人惊讶的是，经济衰退往往始于失业率处于或接近周期性低点时，而不是相反。数据证明了这一点，而且一旦你站在CEO的角度思考（正如我在书中所解释的），你会发现这从根本上也是合理的。我用一些容易获取的公开数据揭穿了这个所谓的“常识”。这些数据随处可见，也很容易整理！但很少有人质疑这个“常识”，所以它一直存在。
本书涵盖了一些最广为流传的关于市场和经济的“常识”——那些常常让人们错误地看待世界，进而导致投资失败的观点。比如，美国“债务过多”，年龄决定资产配置，高股息股票能提供可靠的退休收入，止损真的能阻止损失，等等。其中许多“常识”我在之前的书中写过，但在这里，我将自己认为最严重的那些“常识”集中起来，用新的角度或最新的数据加以阐释。
当然，我之前写过许多关于这些“常识”的内容，正是因为它们被广泛、固执且错误地相信着。我猜，即使我在这里再次写到它们，也不会说服很多人（甚至大多数人）相信这些“常识”是错误的。他们更喜欢那条轻松的路，更喜欢那些“常识”。但没关系，因为你可能更喜欢真相——它能给你一种优势，一种避免仅仅因为每个人都相信的“常识”，而基于错误的分析和基本理论做出投资决策的方法。
书中的每一章都专注于一个“常识”。你可以随意跳读！可以全部读完，也可以只读你感兴趣的部分。无论如何，我希望本书能帮助你更清晰地看待世界，从而改善你的投资结果。我也希望书中的例子能激发你自己去探索，从而揭开更多市场“常识”的面纱。
你会很快发现，这些章节有一些共同的特点。可以说，这是一本“揭穿‘常识’的操作手册”。我反复使用的策略包括以下几种。
简单地问：“这是真的吗？”这是第一步，也是最基本的一步。如果你做不到这一点，就无法进行后续的步骤。
反直觉思考。如果“众所周知”某件事是对的，问问自己，反过来是否也能成立。
查阅历史。也许每个人都说XYZ刚刚发生了，这很糟糕。或者如果ABC发生了，情况会好得多。也许这是真的，也许不是。你可以查阅历史，看看XYZ是否真的总是导致坏结果，或者ABC是否真的总是带来好结果。有大量免费的历史数据可供你使用！
进行简单的相关性分析。如果每个人都相信X导致Y，你可以检验X是否总是、有时或从未导致Y。
比例化思考。如果某个数字看起来大得吓人，把它放在适当的背景下。这可能会让你减少恐惧。
全球化思考。人们常常认为美国是一个孤岛。其实不然——美国深受外部世界的影响，而且世界各地的投资者往往有相似的恐惧、动机等。
投资者容易陷入的“常识”不胜枚举——在此我无法一一列举。但如果你能深刻体会到质疑的美妙与力量，随着时间的推移，你会更少被有害的“常识”所蒙蔽，从而获得更好的长期收益。那么，让我们开始吧。
（文章仅代表作者观点，不代表本刊立场。）
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